新投產(chǎn)裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)將超過7500萬千瓦，到2007年底，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量將接近7億千瓦。發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)將繼續(xù)下降，全年發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)將比2006年下降200小時(shí)以上，其中由于水電來水形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，火電的發(fā)電空間有被擠壓的風(fēng)險(xiǎn)，火電設(shè)備的利用小時(shí)下降速率將大于水電。

　　但由下圖分析，我們認(rèn)為2007-2008年可能是發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)下滑局面發(fā)生根本性改善的兩年，2007年發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)將出現(xiàn)復(fù)蘇，下降幅度小于2006年。

　　2.1.3煤炭?jī)r(jià)格帶來的成本壓力繼續(xù)趨于緩和

　　進(jìn)入11月份以來，隨著煤炭傳統(tǒng)銷售旺季的到來，全國(guó)煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)了供應(yīng)偏緊的局面，加上水陸運(yùn)輸緊張和部分礦停產(chǎn)整頓的影響，全國(guó)各地煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走高。但是，短期煤炭?jī)r(jià)格走強(qiáng)難以改變其長(zhǎng)期走弱的趨勢(shì)。長(zhǎng)期供需形勢(shì)的好轉(zhuǎn)、煤炭運(yùn)輸能力的提升和國(guó)外煤價(jià)的走勢(shì)都預(yù)示著電煤供應(yīng)狀況的好轉(zhuǎn)。

　　首先，煤炭產(chǎn)能擴(kuò)大迅速，有望迅速改變供應(yīng)緊張形勢(shì)。2006年上半年，中國(guó)煤炭固定資產(chǎn)投資規(guī)模同比增長(zhǎng)48%。全國(guó)在建煤礦項(xiàng)目1563個(gè)，總規(guī)模6.53億噸，加上改擴(kuò)建和資源整合，合計(jì)約8.3億噸，已超過煤炭工業(yè)“十一五”發(fā)展規(guī)劃確定的5.8億噸的建設(shè)規(guī)模；現(xiàn)有煤炭生產(chǎn)能力和在建規(guī)模合計(jì)達(dá)30億噸，遠(yuǎn)超過2010年煤炭需求量約25億噸的規(guī)劃目標(biāo)。

　　其次，國(guó)外煤價(jià)呈走低趨勢(shì)，國(guó)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)的影響日益顯著。2006年7月份以來，澳大利亞BJ動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下降，目前初已跌至43美元左右，考慮運(yùn)價(jià)、關(guān)稅和增值稅等因素，對(duì)于沿海電廠來說其價(jià)格已略低于來自秦皇島的煤炭?jī)r(jià)格。

　　基于以上分析，我們判斷2007年電煤供需狀況將有望延續(xù)06年態(tài)勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，電煤庫(kù)存狀況同比大幅改善。隨著煤炭運(yùn)輸能力的進(jìn)一步擴(kuò)大，煤炭?jī)r(jià)格雖然仍會(huì)高企，但整體將會(huì)呈顯平穩(wěn)走勢(shì)，預(yù)計(jì)煤價(jià)將整體下滑3%左右。

　　2.1.4上網(wǎng)電價(jià)繼續(xù)上調(diào)的可能性不大

　　首先，由于2007年煤炭?jī)r(jià)格基本穩(wěn)定，可能還有所下降，因此新的一輪“煤電聯(lián)動(dòng)”啟動(dòng)的觸發(fā)條件難以滿足，由電煤成本上漲帶來的上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整的可能性不大。而區(qū)域電力市場(chǎng)暫時(shí)只影響東北、華東以及南方電網(wǎng)，并且競(jìng)爭(zhēng)電量只有年度計(jì)劃的10-20%，所以對(duì)電價(jià)的影響力度有限。

　　2.2新變化：調(diào)度規(guī)則調(diào)整加劇行業(yè)整合，阻滯優(yōu)勢(shì)企業(yè)利用小時(shí)下降

　　現(xiàn)在，我國(guó)電網(wǎng)調(diào)度實(shí)行的是按照年度計(jì)劃實(shí)施發(fā)電調(diào)度的方式，即政府對(duì)各類機(jī)組下達(dá)年度發(fā)電計(jì)劃，然后由電網(wǎng)企業(yè)按同類型機(jī)組的利用小時(shí)數(shù)大致相當(dāng)?shù)脑瓌t安排調(diào)度。這種由政府確定“大盤子”，然后平均分配發(fā)電計(jì)劃的安排方式，明顯存在著只求公平而忽視了效率的大鍋飯傾向，與《關(guān)于加快電力工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)健康有序發(fā)展有關(guān)工作的通知》中“優(yōu)先安排可再生、高效、污染排放低的機(jī)組發(fā)電，限制能耗高、污染大、違反國(guó)家政策和有關(guān)規(guī)定的機(jī)組發(fā)電”的要求相悖。

來源：興業(yè)證券　作者：范習(xí)輝