轉(zhuǎn)機(jī)三：市場(chǎng)預(yù)期央行近期再降息
10月4日，中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人就美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò) 《2008年緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》等相關(guān)問(wèn)題答記者提問(wèn)時(shí)表示，央行將進(jìn)一步提高金融宏觀調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性和靈活性，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，保持經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。市場(chǎng)人士昨天在接受記者采訪時(shí)表示，央行的上述表態(tài)說(shuō)明央行近期有降息的可能。
中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人說(shuō)，為了避免和減少美國(guó)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響，中國(guó)人民銀行和有關(guān)監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)制定了各項(xiàng)應(yīng)對(duì)預(yù)案；監(jiān)管部門(mén)將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管和服務(wù)，督促金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，維護(hù)資本市場(chǎng)的正常秩序。中國(guó)人民銀行還將繼續(xù)與各國(guó)中央銀行和國(guó)際金融組織密切溝通與合作，共同抵御金融危機(jī)。
申銀萬(wàn)國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇昨天在接受記者采訪時(shí)表示，貨幣政策和利率政策是根據(jù)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需要而定的，現(xiàn)在整個(gè)外需不振，內(nèi)需下滑，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，需要貨幣政策對(duì)沖，從這個(gè)大背景來(lái)講，降息是大勢(shì)所趨。李慧勇認(rèn)為，就降息的方式來(lái)講，要看整個(gè)存款實(shí)際利率的變化，在整個(gè)存款負(fù)利率的情況下，調(diào)存款利率的可能性不大，至少目前看不到下調(diào)可能，但貸款利率有可能下降，幅度按慣例可能在27個(gè)基點(diǎn)�！按婵顪�(zhǔn)備金率也有可能下調(diào)，最大可能會(huì)在11月，而且是對(duì)所有銀行進(jìn)行普調(diào)”，李慧勇說(shuō)。
對(duì)于央行下一步的市場(chǎng)動(dòng)作，中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部分析師石磊昨天在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，央行降低存款利息的可能性還有待觀望，因?yàn)楝F(xiàn)在人民幣的貶值越來(lái)越大，現(xiàn)在貶值預(yù)期一年有2.5%以上，如果降存款息對(duì)匯率的穩(wěn)定性不利。“但是貸款利息卻有可能下降，” 石磊表示，而且存款準(zhǔn)備金率也還可以降一降。
北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青也表示，政府應(yīng)該盡快降息，并取消貸款額度限制。宋國(guó)青說(shuō)，國(guó)內(nèi)CPI已經(jīng)往下走，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)繼續(xù)下跌。財(cái)政政策可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候推出，但是短期內(nèi)貨幣政策仍然是宏觀調(diào)控的最主要手段。他認(rèn)為，如不盡快降息將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很大危害。（東方網(wǎng)）
市場(chǎng)降息預(yù)期升溫
隨著9月最后一個(gè)交易日地產(chǎn)股的大漲和10月第一個(gè)交易日銀行股的暴跌,降息預(yù)期在市場(chǎng)上再度升溫；一些機(jī)構(gòu)也“趁熱打鐵”，紛紛對(duì)降息與否作出判斷。
一些券商研究部門(mén)最新發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的降息周期可能提前到來(lái)，降息或成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)各國(guó)貨幣政策的主要方向，在此背景下，結(jié)合國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，目前我國(guó)正迎來(lái)較為成熟的降息時(shí)機(jī)，而在9月下調(diào)貸款利率以后，國(guó)內(nèi)利率水平仍有下降的空間。
申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，考慮到中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)，繼9月15日貸款利率下調(diào)之后，國(guó)內(nèi)的利率水平（無(wú)論是基準(zhǔn)利率還是存款準(zhǔn)備金率）都還有下調(diào)的空間。
國(guó)泰君安研究發(fā)現(xiàn)，本輪降息最早由美國(guó)從2007年9月開(kāi)始，隨后英國(guó)和加拿大在同年12月開(kāi)始降息。采用緊縮貨幣政策的日本和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在今年2季度均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而采取降息措施的美國(guó)、英國(guó)、加拿大經(jīng)濟(jì)增速均為正值。因此，全球未來(lái)可能進(jìn)入降息周期。而目前“我國(guó)降息的時(shí)機(jī)也已經(jīng)比較成熟。”
光大證券也提出了類似的觀點(diǎn)，認(rèn)為對(duì)我國(guó)而言，目前面臨的是如何保證經(jīng)濟(jì)避免快速衰退，而不再是通貨膨脹的壓力，這就要求我國(guó)盡快進(jìn)行貨幣政策轉(zhuǎn)型。
“在企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)快速下降的時(shí)候更應(yīng)該偏重于運(yùn)用價(jià)格型工具，大幅降低利率�！惫獯笞C券進(jìn)一步表示，利率的降低將直接降低企業(yè)的資金成本，促使其資產(chǎn)負(fù)債狀況發(fā)生改善，而財(cái)務(wù)狀況的改善將使企業(yè)有望獲取銀行更多的信貸，這時(shí)信貸的放松才有望使資金進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其效果也才更明顯。
中金公司報(bào)告則預(yù)計(jì)，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)基準(zhǔn)貸款利率和存款利率分別將被下調(diào)108-162個(gè)基點(diǎn)以及54-108個(gè)基點(diǎn)；存款準(zhǔn)備金率將被下調(diào)400-600個(gè)基點(diǎn)；人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率升值將放緩至2%-3%，對(duì)美元的匯率取決于美元自身走勢(shì)。
與券商預(yù)期降息的判斷相反，銀行研究部門(mén)依據(jù)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）回落的趨勢(shì)，認(rèn)為近期央行再度降息的可能性不大。
交通銀行研究部近日發(fā)布的報(bào)告指出，綜合考慮各種因素，預(yù)測(cè)9月份CPI同比增幅降為4.5%左右，繼5月份以來(lái)連續(xù)五個(gè)月回落。中金公司則認(rèn)為，9月份CPI進(jìn)一步微降至4.5%－4.8%，PPI見(jiàn)頂回落至9.7%－10.0%。
隨著CPI增速的一路下降，分析人士認(rèn)為，中國(guó)的通脹警報(bào)正在逐漸解除，下一步我國(guó)宏觀調(diào)控政策就將“全面”轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng)。
交通銀行研究部經(jīng)濟(jì)研究員陳建奇認(rèn)為，央行近期不會(huì)輕易動(dòng)用利率手段，而存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)則是有可能的。
興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，隨著CPI增幅的下降，年內(nèi)接下來(lái)的貨幣政策將是所有金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的全面下調(diào)，這一可能性要大于再次降息。但明年初存在存貸款利率同時(shí)下調(diào)2－4 次的可能。
轉(zhuǎn)機(jī)四：融資融券：優(yōu)勢(shì)券商受益 大盤(pán)藍(lán)籌得寵
證監(jiān)會(huì)宣布將于近期正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作，昨日盤(pán)中以海通證券為代表的券商股紛紛走高，融資融券未來(lái)還將帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)翹首以待。
優(yōu)勢(shì)券商將直接受益
公開(kāi)信息顯示，證券公司融資融券業(yè)務(wù)將按照“試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)”的原則進(jìn)行，根據(jù)證券公司凈資本規(guī)模、合規(guī)狀況、凈資本風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)和試點(diǎn)方案準(zhǔn)備情況，擇優(yōu)批準(zhǔn)首批符合條件的試點(diǎn)證券公司。顯而易見(jiàn)，根據(jù)此前證監(jiān)會(huì)分類監(jiān)管的要求，現(xiàn)有規(guī)范類券商，尤其是創(chuàng)新類券商率先進(jìn)行試點(diǎn)的可能性較大。而在業(yè)務(wù)開(kāi)展后，資本實(shí)力雄厚，現(xiàn)金流充沛的券商，受益程度也將更高。最新半年報(bào)顯示，中信證券、海通證券、長(zhǎng)江證券三家每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為正，中信所持貨幣資金高達(dá)1086.29億元，海通有537.99億，而長(zhǎng)江證券亦有194.88億元，相對(duì)而言，此三家券商可以作為重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。
大盤(pán)藍(lán)籌成明日之星
雖然相關(guān)細(xì)則還沒(méi)有最終出臺(tái)，但已有明確消息顯示，上海、深圳證券交易所將適時(shí)公布融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)標(biāo)的證券范圍和名稱，大盤(pán)藍(lán)籌股“肯定在融資融券標(biāo)的證券范圍之內(nèi)”。另外，根據(jù)上交所2006年8月21日發(fā)布的有關(guān)《實(shí)施細(xì)則》，對(duì)于融資融券的標(biāo)的證券有著明確規(guī)定。比如融資買(mǎi)入標(biāo)的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣(mài)出標(biāo)的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；股東人數(shù)不少于4000人以及近三個(gè)月內(nèi)日均換手率等要求。股本規(guī)模、流動(dòng)性、公司質(zhì)地顯然成為相關(guān)部門(mén)確定標(biāo)的證券范圍的主要參考指標(biāo)。由于大盤(pán)藍(lán)籌股是市場(chǎng)主要的利潤(rùn)來(lái)源，有一定代表性，質(zhì)地較好，有望成為融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的主流品種。
關(guān)注樣本股指數(shù)的成分股
各樣本股指數(shù)的成分股獲選的概率較大。根據(jù)成分股指數(shù)的編制要求， 滬深300指數(shù)選取規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票作為樣本股。對(duì)樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來(lái)）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后對(duì)剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。在這些選樣標(biāo)準(zhǔn)要求下，滬深300指數(shù)具有非常強(qiáng)的流動(dòng)性與市場(chǎng)代表性。上證50指數(shù)則是挑選上海證券市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只股票組成樣本股，以綜合反映滬市最具市場(chǎng)影響力的一批優(yōu)質(zhì)大盤(pán)企業(yè)的整體狀況。而每半年調(diào)整一次成分股的上證180指數(shù)，選樣按照行業(yè)代表性、股票規(guī)模、交易活躍程度、財(cái)務(wù)狀況等原則來(lái)確定的，其標(biāo)準(zhǔn)與所述《細(xì)則》的要求更加吻合。綜合來(lái)看，無(wú)論樣本規(guī)模大小，各樣本股指數(shù)對(duì)成分股的股本規(guī)模、流動(dòng)性和質(zhì)地方面的要求甚高，基本符合融資融券標(biāo)的證券的要求，操作上可選擇部分行業(yè)屬性較好，近期漲幅較小的企業(yè)適當(dāng)關(guān)注。
上海證券報(bào)
