作為地方電力大鱷，目前深能集團(tuán)面臨的最大問題是，電力行業(yè)競爭日趨激烈，而燃料成本仍在不斷攀升，因此，深能集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)規(guī)劃還存在諸多困難。

　　“作為地方電力企業(yè)，必須要實(shí)現(xiàn)對上游資源的控制才能保持穩(wěn)定經(jīng)營，選擇之一是深能集團(tuán)深入股權(quán)改革，再引進(jìn)能源方作為戰(zhàn)略投資者，其二就是通過融資增強(qiáng)資本實(shí)力，通過資本滲透深入上游。”聯(lián)合證券分析師范海洋說。

　　對于上述說法，深能集團(tuán)內(nèi)部人士表示認(rèn)同。

　　事實(shí)上，記者從深能集團(tuán)內(nèi)部獲知，在積極運(yùn)作整體上市的同時(shí)，其赴海外上市及引入新投資者等計(jì)劃近期已經(jīng)開始加速。

　　整體上市

　　2006年12月25日，深能源A宣布，為收購深能集團(tuán)其余資產(chǎn)，將定向增發(fā)10億股，每股定價(jià)7.6元，共募集76億元。發(fā)行新股后，上市公司將更名為深圳市能源集團(tuán)股份有限公司，并計(jì)劃在未來18個(gè)月內(nèi)完成收編資產(chǎn)。

　　此次深能源向其母公司收購的資產(chǎn)包括電力資產(chǎn)、非電力資產(chǎn)及籌建和在建項(xiàng)目等，電力資產(chǎn)主要包括：東部電廠全部資產(chǎn)、深圳媽灣電力有限公司34％股權(quán)、深圳市西部電力有限公司31％股權(quán)、深圳市廣深沙角B電力有限公司64.77％股權(quán)、國電深能四川華鎣山發(fā)電有限公司20％股權(quán)、安徽省銅陵深能發(fā)電有限責(zé)任公司70％股權(quán)和深圳市能源環(huán)保有限公司30％股權(quán)。

　　在定向增發(fā)的10億股中，深能集團(tuán)將認(rèn)購8億股，華能國際將出資15.2億元認(rèn)購剩余的2億股。本次定向增發(fā)后，深能集團(tuán)持股比例將由目前的50.19％提高到63.73％，華能國際將持有深能源A9.08％股權(quán)。2003年，華能國際以23.9億元的價(jià)格收購了深能集團(tuán)25％的股權(quán)，此次，再次出資是為了確保在深能集團(tuán)整體上市后仍持有股份總額的25％。

　　深能集團(tuán)董秘處人士對記者介紹，電力產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)明顯，規(guī)模偏小的企業(yè)難以長久生存，而規(guī)模較大的發(fā)電企業(yè)在采購成本、管理成本、融資發(fā)展等方面均具有較強(qiáng)優(yōu)勢。因此，深能集團(tuán)必須實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張戰(zhàn)略，以資本運(yùn)營和戰(zhàn)略聯(lián)盟為兩翼，采取擴(kuò)建自建和兼并收購兩條途徑，實(shí)現(xiàn)電力產(chǎn)業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張，爭取保持和擴(kuò)大市場份額。

　　經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

　　聯(lián)合證券分析師范海洋認(rèn)為，深能集團(tuán)目前發(fā)電所需燃料主要為燃煤、燃油，隨著清潔能源天然氣發(fā)電機(jī)組比例的提高，天然氣也將成為未來新公司主要燃料之一。但燃料供應(yīng)可能給深能集團(tuán)的經(jīng)營帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)深能集團(tuán)提供的數(shù)據(jù)顯示，2004及2005年深能集團(tuán)煤炭采購總量分別為723.5萬噸、708.8萬噸，平均離岸平倉價(jià)較前年相比分別上升23.6％、9.6％，煤價(jià)上漲致使集團(tuán)當(dāng)年經(jīng)營成本支出分別較前年增加47，418萬元、20，267萬元。

　　與此同時(shí)，近兩年國際市場燃料油價(jià)格不斷飆升，使得深能集團(tuán)及下屬燃油電廠2004年及2005年燃油采購成本分別較前年上升15.12％及40.61％。

雖然近期國際油價(jià)稍有回落，給燃油機(jī)組帶來盈利轉(zhuǎn)機(jī)，但未來國際市場油價(jià)走勢仍具有很大不確定性。
　　“即使是這樣，目前全世界范圍內(nèi)天然氣供應(yīng)源十分有限、可替代性較小，即便已經(jīng)簽訂了長期供氣合同的機(jī)組，也不排除供應(yīng)商因政治、技術(shù)、氣源等多種原因影響而不能按照合同穩(wěn)定供氣。一旦氣源供應(yīng)發(fā)生中斷，，天然氣發(fā)電機(jī)組的盈利能力也很難保證�！狈逗Ｑ笳f。

　　此外，截至2005年底，華能、大唐、華電、國電、中電投五大發(fā)電集團(tuán)的發(fā)電量共計(jì)9，596.2億千瓦時(shí)，占國內(nèi)發(fā)電量的38.42％，發(fā)電量同比增長13.49％；從資產(chǎn)狀況來看，五大集團(tuán)全資及控股發(fā)電設(shè)備總?cè)萘考s共計(jì)18，580.5萬千瓦，占全國發(fā)電設(shè)備容量的35.93％，同比增長18.42％，比全國平均增速高1.51個(gè)百分點(diǎn)，且近幾年都在華南布點(diǎn)爭奪市場，深能集團(tuán)與該等集團(tuán)公司以及其他電力生產(chǎn)商在燃料爭奪、產(chǎn)量調(diào)度、電源資源布控等方面將激烈競爭。

　　引入新戰(zhàn)略投資者

　　深能集團(tuán)戰(zhàn)略部人士透露，深能集團(tuán)A股整體上市后，將會(huì)優(yōu)化集團(tuán)的管理結(jié)構(gòu)、提升集團(tuán)在資本市場的地位，并掃清海外上市障礙，屆時(shí)集團(tuán)將適時(shí)啟動(dòng)H股發(fā)行的準(zhǔn)備和申報(bào)程序。

　　深能集團(tuán)海外上市一直被視為深圳市在國企改革領(lǐng)域的重大舉措。2003年開始，深能集團(tuán)為了上市實(shí)現(xiàn)國有股減持，最初確定的企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)變革方案是：國有股的比例為40％，外資股和內(nèi)部職工股的比例分別為40％和20％。后因?yàn)槿A能買走深能集團(tuán)25％股份，上述方案未能實(shí)現(xiàn)。

　　深圳市副市長張思平曾在深圳市屬國企改革與發(fā)展工作會(huì)議督促，“深能集團(tuán)要整體上市，當(dāng)前要抓住際遇盡快啟動(dòng)，確保上市成功，使之成為我市歷史上最大的境外上市融資項(xiàng)目�！�

　　目前，深圳國資委在深能集團(tuán)整體上市后還持有63.73％股權(quán)，按國資委計(jì)劃，深能集團(tuán)赴海外上市前，國資委的股份還會(huì)減持到40％左右，這意味著還有20％多股份的空間可以接受新的戰(zhàn)略投資者。

　　事實(shí)上，華能國際入主后，2004年，深能集團(tuán)曾計(jì)劃通過香港上市融資5億美元左右，用于建設(shè)新的電廠、進(jìn)行大規(guī)模的擴(kuò)張，甚至已聘請了JP摩根作為海外上市的主承銷商。

　　但這一切最終沒能成行。有報(bào)道稱，JP摩根認(rèn)為，深能集團(tuán)在公司內(nèi)部控制和管理制度上與海外上市標(biāo)準(zhǔn)仍有不小的差距，若要上市，必須先進(jìn)行規(guī)范、改革。

　　“深能集團(tuán)先在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)整體上市，規(guī)范企業(yè)管理，有了良好的表現(xiàn)和資本市場影響力了，再去海外實(shí)現(xiàn)上市，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展大規(guī)模融資，這應(yīng)該是適合深能源集團(tuán)發(fā)展的途徑�！鄙鲜錾钅茉磻�(zhàn)略部人士說。

　　而對于深圳市政府來說，更深遠(yuǎn)的想法是，希望通過深能整體海外上市扶持深能集團(tuán)，讓深能集團(tuán)做大做強(qiáng)。

　　由于深能源整體上市募集來的實(shí)際資金是來自華能國際的15億，基本上都用來收購深圳媽灣電力有限公司（以下簡稱媽灣公司）34％股權(quán)。媽灣電力系深能集團(tuán)控股子公司，去年8月，深能源集團(tuán)從深圳控股有限公司、中國光大國際有限公司手中收購其余的34％的股份，使媽灣電力成為全資子公司。

　　“深能源集團(tuán)整體上市后，只是搭建了一個(gè)更強(qiáng)大的融資平臺(tái)，并沒有獲得可利用的資金。因此，還需要到H股融來真金白銀。”上述聯(lián)合證券分析師說。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道