增長(zhǎng)迅速而穩(wěn)定。在過去的數(shù)年間，思源電氣取得了驚人的增長(zhǎng)速度，02-05年盈利年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)58%，而且每年增長(zhǎng)相當(dāng)穩(wěn)定，與同類的電力設(shè)備上市公司相比遙遙領(lǐng)先，成為業(yè)內(nèi)成長(zhǎng)冠軍。

　　開拓細(xì)分市場(chǎng)。公司對(duì)各子產(chǎn)品的市場(chǎng)定位是非常明確，即依靠公司強(qiáng)大技術(shù)、研發(fā)和品牌優(yōu)勢(shì)，走高端路線，不斷拓展新的產(chǎn)品市場(chǎng)。

　　潛在的市場(chǎng)領(lǐng)先者。公司進(jìn)入的市場(chǎng)都是競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈的市場(chǎng)，但這些市場(chǎng)往往缺乏具備領(lǐng)先實(shí)力的龍頭企業(yè)，這為公司依靠自身技術(shù)、研發(fā)和品牌優(yōu)勢(shì)獲得較大的市場(chǎng)份額提供了極佳的條件。我們認(rèn)為，公司在其新進(jìn)入的領(lǐng)域都有很大的可能成為行業(yè)領(lǐng)先者。

　　結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)。思源電氣(40.31,-1.04,-2.52%)從成立之初就擁有良好的民營企業(yè)體制優(yōu)勢(shì)，而正是因?yàn)檫@種體制，公司不管在成本控制、技術(shù)研發(fā)、發(fā)展戰(zhàn)略、收購兼并，處處都能領(lǐng)先一步。

　　估值�？紤]到公司在未來3-5年內(nèi)的快速增長(zhǎng)，對(duì)比同類型的公司，我們認(rèn)為公司的股價(jià)仍被低估。按照08年20倍市盈率估值，并加上公司所持平高電氣(18.35,-0.72,-3.78%)股權(quán)價(jià)值，公司

　　股票目標(biāo)價(jià)為人民幣57.80元，首次評(píng)級(jí)為優(yōu)于大市。

來源：中銀國際　作者：杜猛