投資要點：

　　關于煤價漲幅：我們認為，所謂10%漲幅(30元/噸)應是指重點合同煤的漲幅，此漲幅基本在此前我們的預期之內(20元左右)，考慮到07年重點合同煤在大型火電公司中的比重在30%左右，考慮到中間運費等因素，該漲價對電煤價格總體的影響幅度在2%左右；

　　關于成本趨勢：近期市場煤價的上揚以及此次重點電煤大幅漲價更多源于運力瓶頸和供需季節(jié)性波動，電煤總體供需形勢是緩和的，一旦二、三季度運力瓶頸有所緩解，預計市場煤的仍將有相當回落，與重點合同煤的漲幅相抵消，仍維持07年火電燃料成本保持基本平穩(wěn)或小幅回落的預期(坑口壓力稍大)；

　　關于煤電聯(lián)動：車板價的總體上漲幅度能否觸發(fā)第三次煤電聯(lián)動還有待觀察，但值得注意的是，能源價格定價市場化的推進、電網(wǎng)利潤的高速增長，煤電聯(lián)動的政策和市場環(huán)境相對寬松，燃料成本如出現(xiàn)預期外的大幅上漲可以得到轉移；

　　關于行業(yè)景氣：07年上半年電力行業(yè)仍將經(jīng)受大量新機投產(chǎn)和煤價季節(jié)性高位的考驗，預計自二季度電力上市公司利潤將出現(xiàn)普遍性、較大幅度的同比增長，與此同時電企資產(chǎn)注入亦將進入實質性實施階段，建議關注估值安全電力公司同時，行業(yè)景氣的實質性回升，維持行業(yè)“增持”的評級。

　　關于上市公司：仍建議“平配行業(yè)，優(yōu)選龍頭”，部分推薦公司如國投電力(10.67,-0.44,-3.96%)、粵電力A(8.25,-0.25,-2.94%)等短期漲幅較大基本達到我們目標價，我們仍繼續(xù)推薦包括長江電力(10.52,-0.01,-0.09%)、國投電力、深能源A(10.28,-0.09,-0.87%)、金山股份(10.07,-0.34,-3.27%)，近期建議重點關注廣州控股(6.92,-0.17,-2.40%)、國電電力(7.69,-0.11,-1.41%)和建投能源(7.4,-0.38,-4.88%)等公司。

來源：國泰君安　作者：姚偉