“十一五”期間，我國電網(wǎng)總投資將達(dá)到1.2萬億元，其中城市電網(wǎng)投資2200億元。國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司在十一五期間投資規(guī)模分別達(dá)到10000億元和553億元，電網(wǎng)投資規(guī)模平均每年超過2000億元；..大電網(wǎng)互聯(lián)和特高壓建設(shè)以及電網(wǎng)改造帶來的巨大投資帶動(dòng)相關(guān)電力設(shè)備行業(yè)的持續(xù)高速增長。

　　根據(jù)各子行業(yè)的情況，看好一次設(shè)備中的變壓器及開關(guān)行業(yè)、電力元器件中的滅弧室行業(yè)，關(guān)注電站主設(shè)備行業(yè)及二次設(shè)備行業(yè)；

　　首先，由于技術(shù)壁壘、審批壁壘和資金壁壘的存在，使得高壓領(lǐng)域基本形成寡頭壟斷格局，這一格局帶來的壟斷利潤又使得企業(yè)保持續(xù)的高盈利，因此高壓領(lǐng)域我們關(guān)注行業(yè)龍頭，包括特變電工、天威保變、平高電氣；

　 其次，中壓領(lǐng)域競爭激烈但市場規(guī)模巨大，管理良好、執(zhí)行有力的民營企業(yè)在細(xì)分行業(yè)中具有優(yōu)勢(shì)，其增長潛力亦不可小覷，看好思源電氣；

　　最后，電力元器件行業(yè)是整個(gè)電力設(shè)備行業(yè)的上游，受下游景氣拉動(dòng)�？春脺缁∈倚袠I(yè)的領(lǐng)先企業(yè)S寶光；

　　維持輸配電行業(yè)增持建議，繼續(xù)建議買入S寶光、平高電氣、旭光股份、特變電工、思源電氣、天威保變。

　　特變電工

　　變壓器行業(yè)高端主要為傳統(tǒng)的三大變壓器廠占據(jù)，包括特變電工(沈變)、天威保變和尚未上市的西變；

　　行業(yè)面臨的有力形勢(shì)是電網(wǎng)建設(shè)帶來的新的需求仍然旺盛，且硅鋼和銅這兩大主要原材料價(jià)格上漲的概率不大，需求旺盛、成本得到控制，行業(yè)盈利能力有望恢復(fù)；

　　特變電工為國內(nèi)目前最大的變壓器企業(yè)，沈變和衡變的的技術(shù)能力、產(chǎn)能均為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，屬于變壓器領(lǐng)域無可爭議的龍頭，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和海外市場開拓，未來發(fā)展仍非�？春茫�

　　天威保變亦為國內(nèi)變壓器領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，但目前從利潤看，其主業(yè)已經(jīng)變?yōu)樘�陽能電池，因此將其歸入新能源領(lǐng)域，在此不贅述。

　　高壓開關(guān)：平高電氣、思源電氣

　　高壓開關(guān)的高端部分主要由合資廠把持，占據(jù)了主要的高端市場，其售價(jià)盈利均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)企業(yè)，目前國內(nèi)有能力生產(chǎn)550Kv以上開關(guān)設(shè)備的主要包括平高電氣、西開等；

　　第二梯隊(duì)包括思源電氣的如高高壓開關(guān)廠等，主要集中在550kw以下126Kv以上級(jí)別開關(guān)設(shè)備；

　　平高電氣為國內(nèi)高壓開關(guān)領(lǐng)域的主流企業(yè)，憑借合資廠平高東芝的高速成長和對(duì)特高壓項(xiàng)目的把握以及內(nèi)部不斷改進(jìn)，2007年仍是企業(yè)的高速發(fā)展的一年；

　　思源電氣為開關(guān)行業(yè)的新秀，從消弧線圈這一個(gè)小行業(yè)開始，依靠自身發(fā)展和收購，其旗下的如高高壓開關(guān)廠在開關(guān)第二梯隊(duì)里表現(xiàn)優(yōu)異，另外，對(duì)平高電氣股權(quán)的逐步控制也使之進(jìn)入高壓開關(guān)第一梯隊(duì)，梯度得當(dāng)?shù)陌l(fā)展戰(zhàn)略、有效的執(zhí)行力和對(duì)機(jī)會(huì)的良好把握使得企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不斷提高。

來源：國金證券

　　S寶光：合資打開新局面

　　寶光為國內(nèi)滅弧室主要生產(chǎn)企業(yè)，技術(shù)水平和行業(yè)地位均相當(dāng)穩(wěn)固，城鄉(xiāng)配電網(wǎng)改造帶來的斷路器需求拉動(dòng)滅弧室的需求量；

　　與施奈德的合作將帶來公司經(jīng)營管理上的巨大改變，主要表現(xiàn)在市場銷售量的擴(kuò)大、售價(jià)的提高和成本控制的改善；

　　預(yù)計(jì)公司銷售量未來三年維持40%的復(fù)合增長，除原有國內(nèi)市場每年超過20萬只的規(guī)模外，合資斷路器廠和其他關(guān)聯(lián)企業(yè)未來每年消費(fèi)滅弧室可能超過10萬只，另外，施耐德全球銷售體系將有助于公司開拓海外市場；

　　滅弧室售價(jià)維持上升趨勢(shì)。未來公司可能采取的“寶光＋MerlinGerin”的雙品牌戰(zhàn)略將提高平均售價(jià)；

　　根據(jù)我們的預(yù)測(cè)分析，公司2006年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)每股收益0.129元，2007年實(shí)現(xiàn)每股收益0.318元，2008年0.661元。

　　旭光股份：

　　公司未來利潤增長點(diǎn)有三：出口增加、新品開發(fā)和成本控制的改善；

　　出口方面，公司毛利率最高的發(fā)射管出口在未來將逐步增加，我們預(yù)測(cè)公司2007年電子管業(yè)務(wù)新增出口額964萬元，2008年新增出口650萬元；

　　新品開發(fā)方面，特種滅弧室和超大功率發(fā)射管是重點(diǎn)，特種滅弧室毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)電力滅弧室，而如果能打破Thomso、EIMAC等的壟斷進(jìn)入超大功率發(fā)射管市場給公司帶來的利潤將更為可觀；

　　預(yù)計(jì)公司在2006年可以實(shí)現(xiàn)EPS0.126元，2007年0.244元，2008年0.318元，根據(jù)PE估值得到公司價(jià)值區(qū)間為5.10~5.73元；

　　另外，外資電氣巨頭已將國內(nèi)主要滅弧室企業(yè)收購，旭光作為國內(nèi)真空滅弧室行業(yè)穩(wěn)居前三的企業(yè)成為下一步收購的理想目標(biāo)；若被收購，國內(nèi)的低成本將使公司成為生產(chǎn)基地，而全球體系內(nèi)巨大的滅弧室需求無疑將使公司銷量和業(yè)績迅速提升，也將提高公司的估值。

來源：國金證券