我們認為，臥龍電氣年報符合預(yù)期，按照我們的盈利預(yù)測，公司10年市盈率24倍，考慮公司2010-2012年復(fù)合增速30%，給予“增持”評級。

　　2009年，受出口下滑影響，公司電機業(yè)務(wù)同比下降11%，變壓器業(yè)務(wù)受益鐵路建設(shè)，同比增長120%，成為業(yè)績主要推動力。2010年，公司電機業(yè)務(wù)有望受益于電機行業(yè)出口復(fù)蘇、中國和歐盟高效電機市場啟動而出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，變壓器業(yè)務(wù)在鐵路投資和城市軌道交通建設(shè)帶動下仍將保持較高增速。

　　出口復(fù)蘇、中國和歐盟高效電機市場啟動將帶動公司電機業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)。

　　我們認為，2010年公司電機業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)價量齊升的格局：1)電機出口環(huán)比數(shù)據(jù)持續(xù)走好，出口已現(xiàn)復(fù)蘇跡象；2)歐盟推行高效電機強制標準，部分企業(yè)將退出歐洲市場，龍頭企業(yè)將受益；3)國內(nèi)高效電機市場啟動在即，設(shè)計能力和認證構(gòu)成行業(yè)壁壘，臥龍在技術(shù)和品牌方面優(yōu)勢明顯；4)空調(diào)用高效電機、吸塵器電機、攪拌機電機等新產(chǎn)品將為公司電機業(yè)務(wù)帶來新的盈利增長點。

　　我們預(yù)測，2010年公司電機業(yè)務(wù)(剔除貿(mào)易)銷售收入將同比增長30%以上，2010-2012年電機業(yè)務(wù)將為臥龍電氣貢獻凈利潤0.26億、0.32億和0.39億元，折合EPS0.09元、0.11元和0.14元，復(fù)合增速29%。

　　盈利預(yù)測

　　我們預(yù)測，公司2010-2012年凈利潤分別為2.66億、3.34億和4.31億元，折合EPS0.93元、1.17元和1.51元，對應(yīng)2010-2012年估值水平24、19和15倍。