種種跡象表明，國際期銅市場在基金的高度控盤下，正走向“瘋狂”。11日，LME(倫敦商品交易所)期銅價格輕松突破歷史高位，收盤8600美元。滬銅價格也被LME拖累，長假以后天天補漲，連創(chuàng)新高。12日，受LME期銅價格帶動，上海期貨交易所滬銅開盤即突破8萬/噸整數(shù)關口。截至北京時間上午十點四十五分，滬銅0607合約報83680元/噸，上漲4580元。其他各合約也出現(xiàn)大幅上漲。

　　國際基金假“中國因素”爆炒期銅

　　由于中國經(jīng)濟多年來持續(xù)穩(wěn)定增長，在商品期貨市場，“中國因素”時常被一些海外基金當成炒作商品期貨的理由而信手拈來。在當前國際銅價不斷上漲的過程中，也絲毫不例外。

　　上海中期交易三部經(jīng)理胡凱西表示，這些海外基金認為中國經(jīng)濟正處于快速發(fā)展階段，經(jīng)濟發(fā)展需要大量基礎原材料，電網(wǎng)建設、城市軌道及鐵路交通等基礎設施均需要消耗大量的銅材。因此，拿中國的需求來說故事，似乎不需要太多的分析和論證。胡凱西認為，當前，基金控盤國際銅市，“已經(jīng)達到無以復加的地步”。

　　據(jù)專業(yè)人士介紹，2003年10月14日，COMEX銅市基金總持倉和凈多頭再創(chuàng)自1986年有史以來的最高記錄！2003-2005年兩年來基金在銅市持續(xù)戰(zhàn)略性做多。其中一個重要理由，也是“中國因素”。

　　今年以來，海外基金進一步夸大“中國因素”的作用，將大量資金投入市場，炒作期銅。據(jù)胡凱西介紹，新近入場的退休基金、捐贈基金和共同基金對推動銅價的不斷上漲作用非常巨大�！八�以幾乎從各種條件來看，基本金屬的價格都超出了跟基本面相對應的水準。”他說。

　　然而需要警惕的跡象是，進入2006年3月，美國CFTC交易商COMEX銅期貨分類持倉報告顯示：2006年4月銅市基金在歷史高位減倉至凈空頭1564手�！巴顿Y基金看似打算離場�！焙鷦P西說。

　　“從理論上講，對于任何一種原材料的需求都是無限的，而供給卻是有限的�！遍L期從事資本市場及衍生品市場研究的上海社會科學院韓漢君教授說道，“如果一味強調(diào)這種潛在需求的話，那么任何基本面分析都沒有意義了。價格應該反映現(xiàn)實需求和供給。”

　　高銅價抑制了中國的消費增長

　　事實也的確不是海外基金向市場描繪的那樣。目前，中國銅需求正在降低，“中國因素”支撐不了國際銅市不斷瘋狂的價格。

　　摩根斯坦利亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家謝國忠也認為銅價上漲已經(jīng)不能再用基本面解釋。他指出，今年一季度國際銅價上漲41％的同時，中國銅進口量同去年相比減少了19.4%�！澳壳爸袊�需求完全不像基金所描繪的那樣�！�

　　上海中期分析師胡凱西表示，短短一年之內(nèi)銅價繼續(xù)翻倍嚴重影響中國消費，打擊國內(nèi)銅制造業(yè)。據(jù)他介紹，銅價的上漲給銅加工企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了嚴峻的考驗。以銅管企業(yè)為例,最新調(diào)查顯示，截止到目前的今年空調(diào)用銅管消費較去年同期減少30%。高銅價對銅管行業(yè)企業(yè)帶來了巨大影響，主要是流動資金日益緊張，不少企業(yè)不得不將原先計劃用于技術(shù)改造的資金用于購買原料。同時高銅價壓制了下游的消費，使消費減少、延后，并逐漸導致部分行業(yè)替代消費的產(chǎn)生。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前銅價已到了銅管企業(yè)能承受的極限。如銅價進一步上漲，企業(yè)將面臨資金鏈斷裂危機。

　　胡凱西進一步分析說，空調(diào)消費銅管的季節(jié)性規(guī)律通常與冷凍年度有關，即每年11月至次年5月為消費旺季，而7月—10月為銅管企業(yè)為了應付11月的消費旺季而預先生產(chǎn)半成品、成品的備貨期。2005年7月—8月，由于高銅價使銅管企業(yè)備貨期庫存量大為下降，9月—12月的消費也多采取急用急買高進高出形式。同時去年空調(diào)行業(yè)積壓嚴重，并且由于國家的行業(yè)標準調(diào)整，積壓的空調(diào)必須在今年全部賣出，這也將在一定程度上擠壓今年的消費空間。

　　我國的電線電纜行業(yè)也開始受到高銅價的抑制。業(yè)內(nèi)人士表示，今年電線電纜用銅消費較去年同期減少20%。替代品沖擊銅消費的狀況開始出現(xiàn),如黑桿替代光亮桿，導電體中銅包鋁等花樣層出不窮。中國海關公布數(shù)據(jù)顯示，1月—3月中國對銅和銅產(chǎn)品進口同比下降19.8%，為49.1561萬噸，其中3月銅和銅產(chǎn)品進口量為19.1351萬噸�！拔覈�銅的消費可能因為高銅價而受壓抑�！焙鷦P西說。

　　國際銅價已顛覆傳統(tǒng)基本面

　　“我們認為，目前的銅價已遠遠脫離傳統(tǒng)的基本面，或者說銅價已顛覆傳統(tǒng)的基本面。市場低庫存、資本流動性—基金對沖、機構(gòu)博弈——已經(jīng)成為銅市新的基本面�！鄙虾Ｖ衅诜治鰩熀鷦P西說。

　　據(jù)他提供的材料，國際銅業(yè)研究小組（ICSG）4月13日公布的一份初步報告顯示，今年1月份，全球精煉銅市場供給過剩6萬噸。報告稱，上述數(shù)據(jù)是修正數(shù)據(jù)。在尚未修正之前，1月份過剩量為4.8萬噸。2005年1月份，全球精煉銅供給短缺3.8萬噸，修正后為2.5萬噸。今年1月份，全球精煉銅消費量環(huán)比反彈，但仍較去年同期低2.5%。

　　該小組稱，全球主要消費市場需求量都出現(xiàn)了不同程度的下跌，其中中國大陸市場需求量下跌10％，歐洲市場下跌2.4％，日本市場下跌9％，美國市場下跌5％，中國臺灣下跌20%。相反，印度市場需求增長20％。

　　供給方面看，由于智利銅產(chǎn)量出現(xiàn)下跌，全球礦銅產(chǎn)量環(huán)比下跌了12％還多，跌至2005年9月份以來的最低。但是，即便如此，1月份礦銅產(chǎn)量同比仍增長3.3％，銅精礦產(chǎn)量增長3.3％，濕法冶煉銅產(chǎn)量增長3.2％。產(chǎn)能利用率從去年90％的平均水平跌到了86％。與去年1月份相比，今年1月份全球精煉銅產(chǎn)量同比增長3.8％，初級銅產(chǎn)量同比增長3％，再生銅產(chǎn)量增長7％。報告稱，產(chǎn)量增長主要是由于中國、印度、日本和贊比亞等國產(chǎn)量增長所致，增幅分別為16％、25％、6％和14％。精煉產(chǎn)能利用率為80.4％。

　　國際銅業(yè)研究組織(ICSG)在2005年度報告中稱，2005年全年精銅產(chǎn)量超過消費量0.2萬噸，2004年產(chǎn)量缺口為88.7萬噸。2005年精銅產(chǎn)量為1,643.3萬噸，消費量總計1,643.1萬噸。去年12月精銅市場產(chǎn)量過剩18.5萬噸，2005年在市場上已能夠更容易買到銅精礦。“12月過剩較多主要是因為歐美在傳統(tǒng)假期的銅需求減少，日本需求也萎縮；而精銅產(chǎn)量呈持續(xù)上升趨勢.中國的表觀需求量在12月增加，但仍低于2005年月均值.全球2005全年的消費量較2004年下降1.53%�！�

　　“銅價目前的價格已經(jīng)遠遠脫離其成本。隨著供應周期逐漸恢復，在價值規(guī)律作用下，銅市供求關系最終將由短缺向供求平衡轉(zhuǎn)化。無論何種周期中，沒有只漲不跌的市場�！焙鷦P西說。的確，一個脫離的傳統(tǒng)基本面的市場，縱使海外基金的那些分析師們將所謂的“中國因素”描繪得天花亂墜，但市場終歸回到自身的邏輯。國際期銅市場還能“瘋狂”多久，我們拭目以待！　

信息來源：新華網(wǎng)