據(jù)媒體報道，國家交通運輸部門正在醞釀一個未來3～5年投資5萬億元的建設(shè)方案。這是提振經(jīng)濟的重要力量，券商的行業(yè)研究員如何評判對相關(guān)行業(yè)的影響？請看中信證券[行情、資料、新聞、論壇]公路港口航運行業(yè)研究員謝從軍、張宏波，以及國信證券建筑和建材行業(yè)高級分析師楊昕帶給我們的探營分析。

　　公路年均投資增加6成

　　中信證券 謝從軍、張宏波：交通運輸部確實向國務(wù)院上報了5萬億元投資方案，在等待批復(fù)。

　　據(jù)我們所知，交通運輸部匯總了各省上報的5年內(nèi)可開工項目，包含在建公路、已規(guī)劃公路項目、農(nóng)村公路和可提前開工建設(shè)公路等項目，這些項目的預(yù)計總投資規(guī)模達(dá)到了4萬多億元。加上航道和港口建設(shè)，主要以長江內(nèi)河航道建設(shè)為主，按照每年投入300億元，預(yù)計5年投資1500億元。合計約為5萬億元。這樣一來，未來5年的年均公路建設(shè)投資規(guī)模將增加6成。

　　依據(jù)國家高速公路網(wǎng)規(guī)劃和各省的“十一五”和2020年規(guī)劃目標(biāo)，預(yù)計2009-2013年的年均投資計劃為6000億元左右，與2005-2008年的年均投資6050億元相當(dāng)。假設(shè)2008全年公路建設(shè)投資完成6000億元左右，其中1-9月已完成4400億元，完成比例為73%。

　　依據(jù)投資方案估算，預(yù)計2009年-2013年的年均投資為9760億元，是原計劃的160%。(簡單假設(shè)近5萬億元是每年平均投資的，實際情況將依據(jù)項目進(jìn)度略有不同)

　　預(yù)計60%投資在高速公路建設(shè)，20%投資在國省公路建設(shè)，20%投資在農(nóng)村公路建設(shè)。2007年我國高速公路達(dá)到5.39萬公里，根據(jù)《國家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》目標(biāo)中規(guī)劃，到2020年我國將建成8.5萬公路，目前還剩3.11萬高速公路沒有建設(shè)，預(yù)計大部分未建設(shè)高速公路將提前到2009-2013年建設(shè)，估算3萬億元將用來投資高速公路建設(shè)，年均6000億元；9500億投在國道和省道建設(shè)上，年均1900億元；9500億在農(nóng)村公路建設(shè)上，年均1900億元。

　　大部分建設(shè)任務(wù)主要集中在中西部地區(qū)，特別是西部地區(qū)的建設(shè)任務(wù)還相當(dāng)繁重。建設(shè)重點將是先集中于國家高速公路網(wǎng)的建設(shè)，以及省際間的干線公路通道建設(shè)，一些農(nóng)村公路建設(shè)，然后是各個省規(guī)劃的省內(nèi)高速公路通道等。

　　5萬億是多渠道融資

　　再來看5萬億元這個概念。5萬億元投資資金并非國家打包票，來源將是多渠道融資。

　　5萬億元投資是指全社會固定資產(chǎn)投資，包含來自國家預(yù)算內(nèi)資金、交通部專項資金、國內(nèi)貸款和地方自籌等所有資金合計，而不是僅指部屬專項資金。以2007年公路投資的來源為例，國家預(yù)算資金和部屬專項資金合計比例僅占12%，而地方自籌和企業(yè)出資比例合計占比高達(dá)38%。

　　交通基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃暴增的緣由：一是政府加強投資“保增長”。二是行業(yè)部門放松管制，加快建設(shè)。在鐵道部提出了中長期規(guī)劃，交通部提出了國家高速公路網(wǎng)規(guī)劃，發(fā)改委提出了交通運輸綜合體系規(guī)劃之后，相關(guān)部委與地方政府進(jìn)行了多輪次的協(xié)商溝通，各個省份都提出了交通運輸基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)劃方案，累計規(guī)劃目標(biāo)遠(yuǎn)超相關(guān)部委的目標(biāo)。三、多數(shù)是“十二五”規(guī)劃中的項目，基本都提前在2008年批復(fù)，且準(zhǔn)備今年年底開工建設(shè)。未來3年將可能開工未來10年規(guī)劃的項目。

　　公路建設(shè)投資將會如何演變？我們覺得， 批復(fù)的可能性很大。

　　批復(fù)的投資規(guī)模并不表示將就是必須完成的投資，建設(shè)工期也不一定是必須在2013年完成。但是批復(fù)后，地方政府可以隨時投資建設(shè)，也可以隨時加速施工等，這將可能取決于“保增長”的需要。

　　各個省已基本做好相關(guān)準(zhǔn)備，但是融資亟待解決，地方財政將投入啟動資金。從我們調(diào)研山東省、江西省和湖南省的情況來看，都重新做了公路規(guī)劃和建設(shè)方案及進(jìn)度，規(guī)劃高速公路里程都有不少幅度的增加，投資規(guī)模也較先前規(guī)劃要大。也做好了大部分項目今年明年開工建設(shè)的準(zhǔn)備，地方財政也做好了相關(guān)預(yù)算和支持。但是一些提前建設(shè)的項目還沒有詳細(xì)的融資方案。

　　另外，若按期完成近5萬億元投資，2013年后的公路建設(shè)投資將大幅下滑。

　　不影響2008年業(yè)績

　　國信證券 楊昕：經(jīng)多方印證，此交通投資計劃基本屬實，但該計劃目前仍屬于交通運輸部的內(nèi)部計劃，尚待報國務(wù)院批準(zhǔn)。

　　我們通常將交通設(shè)施建設(shè)對水泥消費的拉動以20%占比估算，根據(jù)我們推算，20%這個數(shù)據(jù)還是有一定的合理性。從一個大交通的概念，我們將交通設(shè)施建設(shè)對水泥的需求拉動分為幾個類別：公路路面、公路隧道橋梁、城市道路、水運建設(shè)、機場建設(shè)和鐵路建設(shè)。

　　未來交通建設(shè)重點仍在高速公路。國家高速公路網(wǎng)采用放射線與縱橫網(wǎng)格相結(jié)合布局方案，由7條首都放射線、9條南北縱線和18條東西橫線組成，簡稱為“7918”網(wǎng)，總規(guī)模約8.5萬公里，其中主線6.8萬公里，地區(qū)環(huán)線、聯(lián)絡(luò)線等其它路線約1.7萬公里。現(xiàn)已建成高速公路5.39公里，其中東部地區(qū)高速公路22525公里，中部地區(qū)高速公路16377公里，西部地區(qū)高速公路15011公里，未來的建設(shè)任務(wù)主要集中在中西部地區(qū)，特別是西部地區(qū)的建設(shè)任務(wù)還相當(dāng)繁重。

　　由于中西部屬于丘陵、山地的地形，因此線路中的橋隧比將比較高，其對水泥、鋼材的需求量將明顯增大。

　　資金落實是關(guān)鍵。當(dāng)前的交通建設(shè)資金來源主要是靠國內(nèi)貸款和地方政府自籌，龐大的基建計劃是對中央和地方兩級財政的考驗，也需要銀行信貸的積極配合。

　　如果該交通投資計劃得以實施，將會對建筑和建材行業(yè)產(chǎn)生積極的影響對于主營高速公路建設(shè)的企業(yè)為利好。但由于該領(lǐng)域競爭激烈，企業(yè)數(shù)量眾多，因此只有對搶占高端市場，既那些能夠承擔(dān)特大橋梁和隧道施工項目的公司會帶來更長遠(yuǎn)的影響。

　　對國內(nèi)水泥的需求也具有明顯的拉動作用，但具體要看計劃實施的進(jìn)度。對于龍頭水泥企業(yè)而言，在國家重點工程上的競標(biāo)能力強，因此長遠(yuǎn)利多影響更明顯。

　　最后，可以肯定的是，該交通投資計劃短期不會正式出臺，因此對上述公司2008年業(yè)績不會有影響。

來源: 證券時報