估值封閉彈升空間

　　上周A股市場的沖高回落，主要是因?yàn)橹袊�銀行、工商銀行等為代表的一線指標(biāo)股在上周出現(xiàn)沖高回落，上周的紅色星期一就是因?yàn)楣ど蹄y行等金融股的暴漲引發(fā)的，但隨后由于金融股不斷走低，尤其是上周五金融指數(shù)跌幅居前，使得上證綜指一度跳水走勢。也就是說，指標(biāo)股的動(dòng)向直接左右著大盤的運(yùn)行趨向。

　　而指標(biāo)股之所以沖高回落，很大程度上是由于估值的束縛。不可否認(rèn)的是，銀行股的業(yè)績增長的確出乎市場預(yù)期，但即便如此，其估值依然處于相對高位，市凈率依然在4倍左右，市盈率則高達(dá)30倍左右，也就意味著此類個(gè)股已基本上反映了2007年的業(yè)績增長預(yù)期。如果沒有新的數(shù)據(jù)顯示出業(yè)績增長出乎預(yù)期，此類個(gè)股難有進(jìn)一步的飆升空間。有意思的是，估值的壓力不僅僅體現(xiàn)在中國銀行等一線指標(biāo)股身上，而且還體現(xiàn)在諸多二線藍(lán)籌股身上，包括山西汾酒、瀘州老窖等個(gè)股均如此，上周此類個(gè)股也有資金流出的走勢，從而使得大盤出現(xiàn)了沖高回落的走勢特征。

　　估值壓力難以突破

　　不少業(yè)內(nèi)人士對短期走勢仍然抱著樂觀心態(tài)。究其原因，一方面是因?yàn)槟壳爸�撐市場人氣、抬升市場指�?shù)的主要?jiǎng)恿υ谟诘蛢r(jià)股、注資概念股的走強(qiáng)，一線指標(biāo)股、二線藍(lán)籌股的回落并不會改變市場的趨勢；另一方面則是因?yàn)槟壳癆股市場的資金面依然寬裕。僅就基金來說，自春節(jié)以來一共有建信優(yōu)化配置、信達(dá)澳銀領(lǐng)先成長、長城久富核心成長、匯添富成長、中海能源、華富成長、富蘭克林國海等7家新的股票型開放式基金發(fā)行，如果再加上一些“封轉(zhuǎn)開”以及老基金的申購等所帶來的增量資金，有望給市場帶來超過700億元的增量資金，如此眾多的資金推動(dòng)，上證綜指的確有進(jìn)一步走高的動(dòng)力。

　　不過，在筆者看來，寬裕的資金并不能與大盤創(chuàng)新高劃上直接的等號。一是因?yàn)榛�金的主流思路，依然是以企業(yè)的價(jià)值作為選股出發(fā)點(diǎn)，而目前一線指標(biāo)股、二線藍(lán)籌股均面臨著估值的束縛，即使資金充沛會帶來估值溢價(jià)效應(yīng)，但在目前的動(dòng)態(tài)市盈率、動(dòng)態(tài)市凈率背景下，指望這批資金大幅加倉顯然是不現(xiàn)實(shí)的，也就是說，新多資金難以改變上市公司估值高估的尷尬局面。

　　二是當(dāng)前A股市場部分熱門股有所退潮。其中未股改的S股以及ST股在上周末的寬幅震蕩，就顯示出監(jiān)管力度加大對炒作資金的威攝力。而S股以及ST股一旦出現(xiàn)大幅調(diào)整，不可避免地會帶來市場人氣的散淡，最終引發(fā)A股市場的沖高回落。而這也是新多基金難以改變的市場特征，因?yàn)镾股以及ST股大多憑借著重組預(yù)期，有的干脆就是利用資金優(yōu)勢的操縱行為，明顯不會得到新多基金的青睞。

　　關(guān)注兩類個(gè)股

　　因此，目前A股市場在估值的約束下，是很難產(chǎn)生突破性的行情，甚至不排除在S股、ST股跳水的預(yù)期下，出現(xiàn)急挫的可能性，也就是說，大盤在本周的走勢可能并不是特別樂觀，謹(jǐn)防短期波動(dòng)甚至是“倒春寒”的走勢。

　　但在操作中，建議投資者倒沒有必要過分悲觀，因?yàn)槟壳癆股市場的牛市支點(diǎn)依然十分有力，短線的調(diào)整只不過是出于以時(shí)間換空間的戰(zhàn)略考慮，因此，在實(shí)際操作中，建議投資者密切關(guān)注兩類個(gè)股：一是目前正在成為市場熱點(diǎn)的“被忽視”細(xì)分行業(yè)龍頭股，包括時(shí)代科技、金瑞科技、京山輕機(jī)、紅星發(fā)展、京新藥業(yè)、中國海誠等等。二是關(guān)注行業(yè)空間非常樂觀且符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的個(gè)股，包括節(jié)能環(huán)保板塊的魯陽股份、雪萊特、聯(lián)創(chuàng)光電等，也包括汽車服務(wù)業(yè)的黃海股份等。另外，擁有注資預(yù)期也是行業(yè)龍頭股的北方天鳥等個(gè)股，也可適當(dāng)跟蹤。

　

來源：上海證券報(bào)