實體經(jīng)濟與投資市場，兩大板塊雙重擠壓，寬松貨幣政策成為政治正確的惟一可靠選項。等寬松的貨幣政策只會讓全球經(jīng)濟走入滯脹周期。

歐債危機發(fā)酵，比去年更加糟糕的是，歐洲經(jīng)濟的火車頭德國經(jīng)濟熄火了。歐元區(qū)二季度經(jīng)濟增長率趨緩到0.2%，不如一季度的0.8%。德國增長接近停滯，第二季度經(jīng)濟增長率僅為0.1%，法國則為零增長。9月6日德國經(jīng)濟部公布的數(shù)據(jù)顯示，7月工業(yè)訂單較前月減少2.8%，遠(yuǎn)遜于市場預(yù)估的減少1.5%。美國經(jīng)濟疲軟，美國勞工部9月2日公布的數(shù)據(jù)，8月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為零增長，創(chuàng)下近一年以來的最差記錄。另外，失業(yè)率仍然維持在9.1%。與此同時，新屋銷售率創(chuàng)歷史新低。

讓德國、法國等國納稅人承擔(dān)債務(wù)成本是不現(xiàn)實的，債務(wù)危機禍及法國，謹(jǐn)慎的默克爾政府在德國地方選舉中遭遇六連敗，德國國內(nèi)最新民調(diào)顯示，三分之二的德國民眾反對為歐債危機買單。德國議會決定把擴大EFSF的關(guān)鍵投票推遲到9月29日，如果裁定4400億歐元的EFSF違反條約法，或者削弱德國的財政主權(quán)，將成為推倒歐債資金鏈的第一塊多米諾骨牌。法院判定民眾抗議與國會審批，使默克爾政府未來所能采取的政策空間越來越小，如果想在明年的大選中獲勝，默克爾不可能讓德國掏更多的救命錢。歐洲信用市場接近凍結(jié)，希臘等國國債收益率居高不下，銀行捏住現(xiàn)金按兵不動。

美國一方面坐困國內(nèi)經(jīng)濟愁城，另一方面未必不樂意看到歐元沒落，絕不會同情心爆發(fā)對歐元施以援手。上世紀(jì)90年代后期石油歐元橫空出世，對美元地位構(gòu)成實質(zhì)性威脅，如今歐元岌岌可危，疲弱不堪的美元卻連續(xù)走高，美元指數(shù)到達75一線。

全球投資者信心命懸一線，美債與黃金疊創(chuàng)新高。

9月6日亞太市場，美國10年期國債收益率最高一度下跌至1.91%，創(chuàng)下至少60年最低；同一天，亞太市場盤中國際現(xiàn)貨黃金升至1920美元的紀(jì)錄新高�？只诺耐顿Y者如同2008年金融危機爆發(fā)時一樣，把美債與黃金當(dāng)成了兩根救命稻草。美債與黃金價格是全球經(jīng)濟的反向指標(biāo)，說明經(jīng)濟處于冰河期，重回上世紀(jì)70年代滯脹夢魘。

面對出現(xiàn)緊縮預(yù)警的實體經(jīng)濟，一些新興國家再也坐不住了，率先下調(diào)利率。8月4日，土耳其央行把一周回購利率降至5.75%的空前新低，巴西央行緊隨其后，8月31日宣布降息，將基準(zhǔn)利率從12.5%調(diào)降至12%，結(jié)束了一輪高歌猛進的加息周期。接下來可能是墨西哥、俄羅斯等國家。

歐洲央行已經(jīng)停止加息，如果形勢繼續(xù)惡化，可能在下半年進入降息區(qū)間。從去年開始，歐洲央行開始購買債務(wù)國的國債，實行變相的量化寬松貨幣政策。去年5月到今年3月，歐洲央行購買了希臘、愛爾蘭和葡萄牙政府發(fā)行的740億歐元債券，今年8月8號重啟，以416億歐元的代價試圖扼制意大利和西班牙國債價格的螺旋下跌�？上�，1200歐元左右的債券購買計劃收效甚微，國債收益并未明顯回落，歐元不可挽回地陷入沒落之中。無數(shù)的經(jīng)濟學(xué)家、國際組織揮舞著拳頭，高喊放松貨幣政策的口號。

至于日本，量化寬松政策的大力推行者，不說也罷。

三大軸心經(jīng)濟體一齊實行或明或暗的量化寬松貨幣政策，無非是在證明實體經(jīng)濟的不可挽回，為貨幣主義唱響最后的挽歌。

9月6日，瑞士央行宣布將瑞士法郎與歐元最低比價定為1.20瑞郎對1歐元，大規(guī)模地介入外匯市場，以遏制避險資金持續(xù)瘋狂推升瑞郎匯率�？只诺耐顿Y市場哪里還有市場化的匯率，有的只是借市場化名義的債務(wù)成本轉(zhuǎn)嫁，和各國攜手抗通脹的最后努力。