歷史又翻過了一頁，2006年中國金融市場走過了難得繁榮的一年，無論是銀行、股市，還是保險業(yè)都是如此�？梢哉f，在對WTO的全面承諾下，隨著中國經(jīng)濟快速增長及金融業(yè)全面開放，2007年中國金融業(yè)將持續(xù)繁榮，但也會面臨新的問題。2007年中國金融市場發(fā)展趨勢將具有以下五大難點。 首先，正在開放中的中國金融市場將面臨國際金融市場動蕩不安的考驗，各種國際金融大鱷會通過各種方式加大對中國金融市場的滲透，國內(nèi)金融機構(gòu)也會借助于這種滲透將國際金融震蕩與波動傳導到中國金融市場中來。盡管目前中國金融市場是一個開放受限制而自成體系的市場，但在全球金融一體化的今天，依然會受到來自國際金融市場的影響。在這樣的情況下，強勢的國際金融機構(gòu)與金融組織會通過正式或非正式方式進入中國，千方百計地分享中國經(jīng)濟成長成果，甚至于會借助于中國金融市場開放或不開放的時差，輕易地從中國金融市場獲利。同時，弱勢的國內(nèi)居民所持有的金融資產(chǎn)卻很難分享國際金融市場的成果。目前，國際輿論界制造一個“虛幻的世界經(jīng)濟失衡”的概念，目的就是想更為便利地打開中國金融市場大門，并借其優(yōu)勢來操縱中國及國際金融市場。
其次，鑒于2006年是國內(nèi)經(jīng)濟快速增長，也是固定資產(chǎn)投資過快和信貸增長飚升的一年，加上物價指數(shù)趨于上升，預計2007年央行將會采取信貸偏緊的政策。國內(nèi)宏觀調(diào)控多年，只要一進行宏觀調(diào)控，央行都會采取信貸偏緊的政策，但這些政策為什么成效不大？為什么每年宏觀調(diào)控而每年都會經(jīng)濟過熱？這根本上是央行及相關(guān)部門政策本身與商業(yè)銀行目標的沖突。我們可以看到，中央一宏觀調(diào)控，銀行信貸緊縮是必然，無論是從量上還是價格上都是如此，但是央行持續(xù)地采取存貸款利差擴張及低利率的政策，又是激勵商業(yè)銀行信貸規(guī)模擴張的根本。在這種情況下，國內(nèi)商業(yè)銀行信貸必然會擴張。因此，2007年國內(nèi)商業(yè)銀行將在突破央行信貸緊縮政策中前行。
第三，目前國內(nèi)市場的資金過剩，只能是相對過剩，是政府管制下低利率的結(jié)果。嚴格管制下的低利率政策是導致目前國內(nèi)市場中許多要素價格扭曲的根本所在，如果這個方面不改革，國內(nèi)流動性過剩的問題難以解決。目前市場上流行著一種說法，隨著國內(nèi)外匯儲備的快速增長、國內(nèi)居民個人儲蓄的成倍增長及資本將繼續(xù)呈現(xiàn)資金過剩格局，2007年國內(nèi)金融市場將是由資金短缺轉(zhuǎn)向資金過剩。從近幾個月央行采取的貨幣政策來看，收回銀行體系的流動性，或遏制流動性快速增加成為央行的首要任務。
就目前市場的主流意見來看，國內(nèi)金融市場的流動性過�；旧鲜峭鈪R占款增長過快及居民儲蓄過高的結(jié)果。不過，這種局面似乎在短期內(nèi)難以改變，實際上也沒有看到問題的關(guān)鍵所在。可以說，目前國內(nèi)銀行體系流動性過高，央行所取的政策往往只及表而不達里，僅僅是看到外匯占款的問題，僅僅看到商業(yè)銀行手中的錢太多，但實際上最為根本的原因就是政府管制下的低利率政策結(jié)果。當大量的流動性在市場流竄時，各種資產(chǎn)價格就會快速上漲。
第四，隨著大量的商業(yè)銀行涌向證券市場，商業(yè)銀行的流動性會越來越多，預計2007年商業(yè)銀行的信貸擴張可能會快于2006年。借三大國有銀行上市成功之風，2007年將出現(xiàn)國內(nèi)銀行及其他金融機構(gòu)涌入國內(nèi)外證券市場上市之大潮。國內(nèi)金融機構(gòu)大量進入證券市場，當然是一個好事，它不僅會促使國內(nèi)金融機構(gòu)的體質(zhì)改善，也會給國內(nèi)中小投資者帶來更多分享國內(nèi)經(jīng)濟增長成果的機會。但是，無論是國內(nèi)商業(yè)銀行還是其他的金融機構(gòu)，上市僅是其走向市場化及商業(yè)化的第一步，要真正成為現(xiàn)代商業(yè)金融機構(gòu)還得長期努力，還得從根本上來改變中國金融機構(gòu)的企業(yè)文化與價值觀。同時，過多的資金或是迅速擴張銀行信貸規(guī)模，或是通過其他方式又回到證券市場。在這種情況下，肯定會增加國內(nèi)金融市場的不確定性與風險。
第五，2007年國內(nèi)股市的亢奮還會繼續(xù)，但監(jiān)管者必須理性，必須保持清醒頭腦，引導國內(nèi)證券市場更為健康地發(fā)展，保護投資者及真正確立投資者的信心。對于2006年股市，我們無需用非理性亢奮、股市過熱、股市泡沫等觀念對它給出多少評論。2007年如何面對迅速攀升的股市？這是監(jiān)管部門、投資者及上市公司都必須面對的一個大問題。
從總體上來看，目前國內(nèi)證券市場與幾年前相比有三大根本性變化：一是股權(quán)分置改革的基本完成，改變了以往證券市場的制度性掠奪狀況；二是隨著以工行、中行為主導的大藍籌股上市，改變了國內(nèi)證券市場上市公司之質(zhì)量與結(jié)構(gòu)；三是A股市場形成了一個完全以機構(gòu)投資者為主導的市場，必然也會改變以往的證券運作方式、生態(tài)與環(huán)境。
總之，2007年將是國內(nèi)金融市場風起云涌的一年，既有不少發(fā)展的機會，也面臨了許多風險，投資者需時刻密切關(guān)注這種風云變幻，尋找機會，并規(guī)避與分散風險。
來源：上海證券報
