金融期貨急劇升溫

　　自9月8日中國金融期貨交易所掛牌成立以來，有關金融期貨的話題就不斷升溫。在滬深300指數期貨將于明年年初率先亮相的消息明確后，券商、基金、保險及QFII等目前A股市場主要機構投資者及期貨公司和部分國企，便掀起了備戰(zhàn)股指期貨的高潮。

　　在昨日召開的金融衍生品大會上，除了“一行三會”的主要負責人外，中信證券執(zhí)行總經理徐剛、瑞銀集團中國證券部主管袁淑琴、中國人�？毓晒�司資產管理部總經理宋建明等一批熟悉的金融界明星級人物也悉數登場。而遠在南國的珠海，部分央企掌門人也出現在討論會現場。毫無疑問，他們都是沖著即將推出的金融期貨而來。

　　國際成熟市場發(fā)展經驗表明，證券市場發(fā)展到一定規(guī)模，走出原始成型期后，股指期貨、國債期貨等金融衍生品交易便應運而生。我國證券市場雖然起步較晚，但短時期內走完了西方國家上百年的歷史。而在成功進行股權分置改革之后，如今的證券市場，與1995年因條件不具備而停止國債期貨試點交易時的市場已經不可同日而語。我國證券市場未來發(fā)展將著眼于風險管理和提高市場效率，而這正是金融期貨在世界各國出現的初衷。

　　證券市場交易風險分為系統性風險和非系統風險，雖然投資者可以通過組合投資有效化解非系性風險，但系統性風險卻無法通過分散投資來回避。股指期貨、期權交易恰恰提供了規(guī)避這種系統性風險的有效手段，股市看漲，則買進股指期貨合約；股市看跌，則賣出股指期貨合約，從而以較小代價實現保值避險或投機盈利目的，使股市投資風險得到有效分散。同時，這種避險工具的使用，將有利于股市培育長期投資主體，投資者因此而不必在股價下滑時匆匆拋出。

　　經過近幾年大力發(fā)展，我國資本市場中的機構投資者和中介機構隊伍已日益壯大。目前全國有證券公司108家，證券類咨詢公司109家，期貨公司183家；57家基金公司管理280只基金，凈值達5352億元，50家QFII獲批投資額度82億多美元，這些機構對市場創(chuàng)新需求日益迫切。國外投資基金一般都會通過參與國債期貨和股指期貨來規(guī)避風險，并利用金融期貨進行多樣化投資組合。它們往往長期持有股票，其手段主要是通過買賣股指期貨進行套期保值，從而減少股票價格變動風險。而股票期權買賣，則為中小投資者提供了更為方便的避險工具。

　　繃緊風險控制這根弦

　　當前國際金融市場日益一體化，各國金融市場聯系密切，金融風險傳播速度越來越快，危害也越來越大，可以說到了牽一發(fā)而動全身的地步。在這種情況下，我國金融體系面臨巨大挑戰(zhàn)，主要表現在金融體系效率低和缺乏應對風險能力。與發(fā)達國家相比，我國金融體系在抗風險能力即運用金融避險工具方面缺乏經驗，這直接造成了我國金融競爭力薄弱。

　　從美國股災到東南亞金融危機，無不證明沒有一個健全的期貨市場，該國金融體系是沒有抗風險能力的，其金融安全是無法保障的。

　　但是，近幾年發(fā)生的中航油、國儲銅、中儲棉和此前的“327”國債、株冶事件，以及國外的巴林銀行事件和剛剛發(fā)生的Amaranth對沖基金巨虧60億美元事件等，也表明期貨是把“雙刃劍”。它在化解風險的同時，如果處理不當也會帶來新的風險。因此，在股指期貨急劇升溫的今天，更要留一份冷靜，別忘了風險控制這根弦。

　　“前事不忘，后世之師”�？上驳氖�，在昨日的大會上有關方面并未刻意回避“327”國債風波等問題。央行副行長吳曉靈認為，不能簡單地把風險歸為操作人員的個人行為，而更應該檢討公司的授權制度等各層面的責任�！拔覀儜�該學會讓社會共享失敗的教訓，讓學費發(fā)揮最大的作用�！敝薪鹚�總經理朱玉辰則透露，為避免“327”事件再現，中金所在股指期貨制度設計過程中穩(wěn)字當頭，建立了完善的隔離制度。

　　顯然，一個健全且成熟的資本市場正大步向我們走來。